Le groupe Adani, le conglomérat qui construit et exploite des ports, des lignes électriques et des usines alimentaires à travers l’Inde, a commencé l’année presque au sommet du monde – sa valeur a décuplé au cours des deux années précédentes. Son fondateur et PDG, Gautam Adani, a été classé l’été dernier la deuxième personne la plus riche de la planète, après Elon Musk.
Puis il s’est écrasé encore plus vite qu’il n’a tiré. Hindenburg Research, une société d’investissement boutique, a publié un rapport le 24 janvier affirmant que la société a gonflé son stock par des ruses financières. Le pari ferme que les actions d’Adani chuteraient, et elles ont chuté : fin février, les 10 actions cotées en bourse du groupe Adani avaient perdu les deux tiers de leur valeur, soit près de 150 milliards de dollars. La nouvelle a convaincu presque tout le monde de se diriger vers les sorties.
Cependant, le groupe Adani est resté. Cette semaine est le plus grand rassemblement depuis l’automne. Son produit phare, Adani Enterprises, a gagné 31 % en quatre jours. L’autre unité de l’empire, Adani Ports, a entièrement récupéré ses pertes. Des voix optimistes disent que le groupe dans son ensemble pourrait croître encore de 15 à 20 % cette année.
La survie du groupe Adani au cours des quatre derniers mois a été déterminée par de nombreux facteurs. Il avait des investisseurs fidèles parmi les institutions publiques indiennes et des chasseurs de bonnes affaires sont entrés et ont acheté des actions à des niveaux bas. Une autre raison : Adani avait des actifs tangibles, principalement des projets d’infrastructure à la vue de tous. Ces entreprises, quelle que soit leur valeur, avaient une valeur que de nombreux investisseurs trouvaient attrayante.
Mais le déclencheur de la bouffée d’optimisme de cette semaine est venu indirectement du gouvernement indien.
Vendredi, un comité convoqué par le plus haut tribunal indien après les allégations d’attentat à la bombe en janvier a déclaré en effet que les régulateurs financiers indiens avaient fait de leur mieux pour superviser le groupe Adani mais n’avaient pas réussi à pénétrer les structures de propriété confuses derrière son financement. De plus, ils ne le feront probablement jamais lorsqu’ils auront “tiré un blanc”.
Il s’agit d’une situation frustrante pour les agences impliquées dans la protection des marchés de capitaux indiens et pourrait faire réfléchir de nombreux investisseurs. Mais pour les investisseurs vendus sur le groupe Adani, cela a été un doux soulagement. Le tribunal a demandé au principal régulateur, connu sous le nom de Securities and Exchange Board of India, d’achever ses travaux d’ici le 14 août pour expliquer qui détient les fonds qui ont permis aux actions d’Adani de décupler depuis 2021. Sinon, le rapport indique que son travail pourrait se poursuivre indéfiniment, “un voyage sans destination”.
Adani Group n’a pas immédiatement répondu aux demandes de commentaires. Il a qualifié les affirmations de Hindenburg Research en janvier d ‘”allégations sans fondement basées sur des modèles factuels imaginaires” et même d ‘”attaque calculée contre l’Inde”.
L’un des investisseurs qui a acheté massivement Adani lors de la crise de mars, Rajiv Jain de GQG Partners en Floride, a acheté encore plus alors qu’il se redressait cette semaine. Bloomberg. M. Jain a déclaré que sa participation totale dans les sociétés Adani était proche de 3,5 milliards de dollars et a cité la valeur des activités d’infrastructure d’Adani comme raison de son investissement.
Outre l’infrastructure, l’un des atouts les plus précieux du groupe Adani est quelque chose de moins tangible. Gautam Adani et Narendra Modi, le Premier ministre indien, travaillent en tandem depuis des décennies. Ils ont gravi les échelons ensemble dans leur État d’origine, le Gujarat, et M. Modi s’est envolé pour New Delhi dans un jet privé appartenant à M. Adani après avoir été élu à la tête du gouvernement national.
M. Adani a gardé un profil relativement bas en Inde depuis que l’ombre du doute est tombée sur son entreprise. Il est resté occupé à l’étranger. Il a ouvert un nouveau port à Haïfa, en Israël, où il a posé avec l’homologue ami de M. Modi, Binyamin Netanyahu. Et il a fait le tour de l’Europe et des États-Unis pour rassurer les investisseurs sur sa fermeté. Mais M. Modi lui-même, jadis omniprésent à ses côtés, a refusé d’évoquer M. Adani en public.
Les conclusions du comité de la Cour suprême suggèrent que le groupe Adani peut désormais se détacher des autorités indiennes. Sans pouvoirs d’investigation, qui leur font défaut, les régulateurs sont incapables de poursuivre les soupçons soulevés par Hindenburg Research en janvier. Saisissant le lien entre M. Adani et M. Modi, l’opposition politique indienne appelle à un panel parlementaire spécial pour en dire plus. Mais entre le tribunal et la majorité parlementaire de M. Modi, ils ont peu de chance.
La position d’Adani Group au sein de l’économie politique de l’Inde semble avoir été renforcée, sinon complètement réparée. Il s’agit d’un développement important non seulement pour les gagnants et les perdants des marchés boursiers. La vision de M. Modi pour l’Inde repose sur la construction de nombreuses infrastructures.
Le pays a déjà accéléré et amélioré un nombre record de projets au cours de ses neuf années au pouvoir. Les aéroports, les autoroutes, la transmission d’énergie et bien d’autres sont considérablement meilleurs et plus abondants, plus que d’autres indicateurs comme l’investissement privé, qui, selon les économistes, est en retard. Une grande partie du financement provient du gouvernement. Mais la construction a aussi besoin de partenaires privés.
Hindenburg Research, basé à New York, a allégué que le conglomérat Adani gonflait artificiellement sa valorisation pour lever les fonds nécessaires pour couvrir ses dettes envers des investisseurs étrangers. Adani a pris des mesures pour rembourser la dette, mais cela pourrait encore attirer l’attention des régulateurs étrangers.
En Inde, cependant, les détracteurs d’Adani devront peut-être changer leurs plans. Les partis d’opposition se plaignent d’avoir été empêchés de parler d’Adani et de M. Modi dans la presse et même au parlement indien. Les concurrents et partenaires locaux d’Adani doivent reconnaître que sa place centrale dans le business indien reste assurée.